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【现货】盘面震荡走势。唐山钢坯维稳至3100元/吨。上海螺纹成交价+10在3150元/吨，10月螺纹基差-40元；热卷+10至3410元每吨，10月合约热卷基差-3元/吨。

【成本和利润】铁矿港口库存高，发运高位，铁矿由强转弱预期；焦煤库存回落，能源价格坚韧，预计后期煤强矿弱，原料端主要关注铁矿对钢价的拖累。钢材内需偏弱，向上弹性主要关注间接出口和直接出口，目前需求向上弹性预期不大，并不支持钢厂利润持续走扩。

【供应】高频数据跟踪，一季度产量同比下降1.4%，降幅主要是3月份“两会”环保限产，延迟了钢厂复产节奏。二季度产量继续爬坡，预计4月能见到产量峰值。本周产量铁水持稳，电炉产量回升。铁水-0.18万吨至239.3万吨；五大材产量+8万吨至863万吨，螺纹钢-1.8万吨至215万吨；热卷产量+3万吨至305.7万吨。

【需求】表需环比回升，或接近峰值。本周五大材表需回升22万吨至925万吨。其中螺纹+12万吨至250吨；热轧-0.6万吨至310万吨。从同比情况看工业材需求同比增长，其中中厚板、冷轧同比增长明显。建筑材目前表需同比下降。分行业看，直接出口接单和间接出口接单较好，内需偏弱。海外钢材价格持续上涨，有利于中国钢厂出口。

【库存】本周钢厂库存维持较好去库。五大材库存-62万吨至1702万吨。其中螺纹库存-35.5至766.5万吨；热卷库存-4.4至415.6万吨。

【观点】钢价高位震荡，现货小幅上涨，热卷基差走强。钢材产业端看，供需都接近峰值，需求同比持平或微降预期。需求端分化明显，钢材直接出口和间接出口存在增量预期；而内需存在减量预期。因钢厂“以销定产”，产量增幅不大，上周数据表需环比回升，去库加速。交易逻辑上，钢价向上的弹性取决于热卷下游制造业出口弹性。短期焦煤仓单拖累黑色估值，或影响价格有所反复。但考虑黑色金属估值低位，钢价技术上突破震荡区间上沿，多单可持有。关注热卷3380和螺纹3165附近支撑。

【操作建议】多单持有

【短期观点】10月合约多单关注热卷3380和螺纹3165附近支撑

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