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【期现】截至4月27日收盘，焦煤期货震荡上涨走势，以收盘价统计，焦煤近月2605合约+17.5（+1.58%）至1123.0，焦煤主力2609合约+18.5（+1.47%）至1277.0，5-9价差走强至-154.0。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1330元/吨，环比+0.0元/吨，基差+53.0元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1301.0元/吨（对标），环比+0.0元/吨，蒙5仓单基差+24.0元/吨。

【供给】截至4月23日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率86.82%，环比-0.07%，原煤产量876.93万吨/周，周环比-0.70万吨/周，原煤库存142.94万吨，周环比+0.11万吨，精煤产量444.37万吨/周，周环比-1.44万吨/周，精煤库存109.13万吨，周环比-3.90万吨。截至4月22日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率93.6%，周环比+1.9%，原煤日产209.1万吨/日，周环比+1.4万吨/日，原煤库存542.4万吨，周环比+1.2万吨，精煤日产80.4吨/日，周环比+1.5万吨/日，精煤库存217.1万吨，周环比+7.5万吨。

【需求】截至4月23日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.0万吨/日，周环比+0.3万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.5万吨/日，周环比+0.2万吨/日，总产量为112.5万吨/日，周环比+0.5万吨/日。截至4月23日，日均铁水产量239.32万吨/日，环比-0.18万吨/日；高炉开工率83.05%，环比-0.15%；高炉炼铁产能利用率89.72%，环比-0.07%；钢厂盈利率49.78%，环比+2.16%。

【库存】截至4月23日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+29.7至4031.1万吨。其中，523家矿山库存环比+9.1至498.8万吨，314家洗煤厂环比+1.6至568.6万吨，全样本焦化厂环比+29.0至1040.8万吨，247家钢厂环比+1.2至780.6万吨；沿海16港库存环比-8.1至646.9万吨；三大口岸库存-3.1至495.4万吨。

【观点】昨日焦煤期货震荡上涨走势。现货方面，山西现货竞拍成交回暖，转为涨多跌少，蒙煤报价近期跟随期货上涨，市场传蒙古柴油短缺将造成蒙煤供应减量，有待后期验证。供应端，煤矿处于复产阶段，原煤日产继续小幅提升，出货暂无压力；进口煤方面，口岸库存高位小幅回落，通关高位运行，煤价上涨后通关量再次提升。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量高位持稳，焦化小幅提产，由于成本推升，焦炭提涨第二轮最终落地，4月24日主流焦企提涨第三轮。库存端，煤矿、洗煤厂、焦企、钢厂均累库，港口、口岸去库，近期下游补库需求再次回暖。特朗普表示继续停战，局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。焦煤现货企稳反弹，供需基本面好转。策略方面，近月合约交割压力仍在，单边逢低做多焦煤2609合约，区间参考1200-1350，套利建议多焦炭空焦煤。

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