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主要逻辑：

①昨唐山钢坯下跌20，上海螺纹下跌10，上海热卷下跌20。昨青岛港PB粉跌9，超特粉跌10，卡粉跌9。昨全国主流贸易商建材成交量环比减23%，铁矿石港口现货成交环比增10%。本期五大材周度产量、表需均下降，总库存继续去化。本期247家钢厂高炉日均铁水238.91万吨增0.01万吨。

②2026年1-3月地产销售、新开工和施工数据仍较差。相关部门发文明确新增建设用地原则上不得用于经营性房地产开发。2026年4月RatingDog制造业PMI录得52.2，环比增1.4%。2026年1-3月规模以上工业企业利润同比增加15.5%。2026年1-3月钢材出口同比下降9.9%。2026年1-3月挖掘机国内销量同比增加8.25%。2026年1-3月进口铁矿石同比增10.5%。2026年1-3月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降1.1%。

③综合来看，本期五大材周度产量和消费均下降，总库存继续下降。高炉铁水基本持平，铁矿港口库存处于高位。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。4月28日中共中央政治局会议表示努力稳定房地产市场，深圳等地进一步优化地产调控政策。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销。2026年国补强度有所下降。央行货币政策适度宽松。震荡。

投资建议：高位空单轻仓持有。

风险及关注点：伊朗局势，宏观政策。