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【现货】盘面高位横盘走势，现货持稳，螺纹基差有所走弱，热卷基差持稳。唐山钢坯-5至3165元/吨。上海螺纹成交价-10在3210元/吨，10月螺纹基差-45元；热卷价格维稳至3500元每吨，10月合约热卷基差-22元/吨。【成本和利润】铁矿港口高库存，发运处于同比增长状态，到港中枢抬升，预计后期铁矿对钢材成本支撑偏弱；焦煤库存回落，能源价格坚韧，预计后期煤强矿弱。近期钢价走强，吨钢利润走扩。从钢材需求端看，内需偏弱，需求向上弹性主要关注间接出口和直接出口，目前需求维持同比下降预期，并不支持钢厂利润持续走扩。

【供应】高频数据跟踪，前四月产量同比下降1.4%，降幅主要是3月份“两会”环保限产，延迟了钢厂复产节奏。5月产量处于同比下降，环比持平走势。受去年高基数影响，预计产量同比降幅还将保持。截止5月15日数据，铁水产量+0.4至239.3万吨；五大材产量环比持平至840万吨，螺纹钢+4.75万吨至201万吨；热卷产量-3.75万吨至296.9万吨。今年以来铁水更多流向表外材和钢坯，五大材同比下降明显。

【需求】表需处于季节性高位。本期表需回升至五一前水平。五大材表需+70万吨至911万吨。其中螺纹+45万吨至242吨；热轧+10万吨至307.5万吨。从同比情况看工业材需求同比增长，其中中厚板、冷轧同比增长明显。建筑材目前表需同比下降。分行业看，直接出口接单和间接出口接单较好，内需偏弱。海外钢材价格持续上涨，有利于中国钢厂出口。

【库存】库存维持季节性去库，去库较好。五大材库存-71万吨至1575万吨。其中螺纹库存-41至686万吨；热卷库存-10.6至407万吨。

【观点】钢价维持高位震荡走势。昨日钢联样本数据，产量持平，表需修复，库存维持季节性去库，库存水平可控。品种材维持较高供需差，预计维持去库走势。前期价格上涨，但出口订单环比回落。整体钢材需求维持同比下降预期，而价格已经给到电炉和高炉都有利润状态，短期钢价估值稍高。短期螺纹钢和热卷分别在3280和3500附近存在压力。暂观望为主，等待出口是否有增量。

【操作建议】偏多操作，不建议做空

【短期观点】波动中枢上移