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主要逻辑：

①昨唐山钢坯跌20-30，上海螺纹下跌10，上海热卷跌10。昨青岛港PB粉跌7，超特粉跌11，卡粉持平。昨全国主流贸易商建材成交量环比减0.4%，铁矿石港口现货成交环比减26%。本期五大材周度产量、表需均增，总库存继续去化。本期247家钢厂高炉日均铁水239.33万吨增0.42万吨。最新钢铁行业产能置换办法，提高了产能置换比例，逐步取消不同企业间产能置换。

②2026年1-4月地产销售、新开工和施工数据仍较差。相关部门发文明确新增建设用地原则上不得用于经营性房地产开发。2026年4月RatingDog制造业PMI录得52.2，环比增1.4%。2026年1-3月规模以上工业企业利润同比增加15.5%。2026年1-4月钢材出口同比下降9.7%。2026年1-4月挖掘机国内销量同比增加15%。2026年1-4月进口铁矿石同比增8%。2026年1-3月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降1.1%。

③综合来看，本期五大材周度产量微增，消费增加，总库存继续下降。高炉铁水微增，铁矿港口库存处于高位。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。4月28日中共中央政治局会议表示努力稳定房地产市场。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销。2026年国补强度有所下降。美联储货币政策收紧概率较大。震荡。

投资建议：螺纹和热卷高位空单轻仓持有。

风险及关注点：宏观政策。