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【现货】现货稳中有涨，螺纹非标规格溢价明显，整体成交一般偏好。唐山钢坯维稳至3070元/吨。上海螺纹成交价+10在3150元/吨，10月螺纹基差-5元；热卷价格+10至3420元每吨，10月合约热卷夜盘基差55元/吨。

【成本和利润】铁矿港口高库存，发运处于同比增长状态，到港中枢抬升，预计后期铁矿对钢材成本支撑偏弱；焦煤减产，库存回落，能源价格坚韧，预计后期煤强矿弱。近期焦煤价格走强，吨钢利润有所收窄。从钢材需求端看，内需偏弱，需求向上弹性主要关注间接出口和直接出口，目前需求维持同比下降预期，并不支持钢厂利润持续走扩。

【供应】高频数据跟踪，前四月产量同比下降1.4%。虽然5月产量环比回升，但受去年5月高基数影响，同比降幅预计还将维持。本周产量有所回升。截止5月28日数据，铁水产量+1.5至241万吨；五大材产量环比+1.5至864万吨，螺纹钢+0.5吨至221.7万吨；热卷产量-3.75万吨至295.5万吨。今年以来铁水更多流向表外材和钢坯，五大材产量同比下降明显。

【需求】需求的边际变量在出口。5月以来出口接单下滑，下旬出口接单有企稳回升迹象。间接出口同比增长。但内需同比下降。总需求依然是同比下降预期。五大材表需有见顶迹象。5月中旬表需最高911万吨，近两周持续回落。本周五大材表需-4万吨至876万吨，其中螺纹-9.5至232.3吨；热轧-4.2万吨至293.7万吨。考虑海外钢价坚挺，同时国内钢价回落，内外价差有所扩大，支撑钢材出口，需观察出口订单回升幅度。

【库存】本周去库放缓。但钢厂去库较好，贸易商库存面临淡季累库拐点。五大材库存-12.5万吨至1544万吨。其中螺纹库存-10.6至654.7万吨；热卷库存+1.8至410.5万吨。

【观点】周四周度数据显示，钢厂小幅增产，表需见顶，但高位平稳，降幅不大。螺纹和热卷延续去库，但去库幅度放缓，开始有淡季特征。近期出口订单有所回升，出口需求依然有支撑。考虑后期钢材产量高位，但需求在淡季有所走弱，库存在淡季有季节性累库。基差或难走强。近期钢材跟随焦煤波动，焦煤价格中枢抬升，对钢价有一定支撑，虽然需求转淡，但吨钢利润收敛，继续下跌空间不大。操作上可做多尝试，热卷波动参考3350-3500；螺纹波动参考3140-3300。

【操作建议】短多尝试

【短期观点】震荡稍强