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主要逻辑：

①昨唐山钢坯降10，上海螺纹降10，上海热卷跌20。昨青岛港PB粉持平，超特粉涨1，卡粉持平。昨全国主流贸易商建材成交量环比增1.6%，铁矿石港口现货成交环比增5%。本期五大材周度产量和表需均下降，总库存累积。本期247家钢厂高炉日均铁水240.72万吨降0.28万吨。伊朗南部多地遭到美军空袭，美伊局势再度升级。

②2026年1-4月地产销售、新开工和施工数据仍较差。相关部门发文明确新增建设用地原则上不得用于经营性房地产开发。2026年5月RatingDog制造业PMI录得51.8，环比回落0.4%。2026年1-4月规模以上工业企业利润同比增加18.2%。2026年1-5月钢材出口同比下降8.1%。2026年1-4月挖掘机国内销量同比增加15%。2026年1-5月进口铁矿石同比增6.3%。2026年1-4月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降2.3%。

③综合来看，本期五大材周度产量和消费均下降，总库存开始累积。高炉铁水微降，铁矿港口库存处于高位。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销，钢材出口同比下降。2026年国补强度有所下降。美联储货币政策收紧概率较大。钢厂利润低。中期震荡。

投资建议:期权策略:建议继续持有卖出RB2610-C-3300和卖出RB2610-P-3000期权投资策略。

风险及关注点：宏观政策，煤矿生产情况。