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焦煤市场呈现供需双弱格局，但供给收缩更为显著。山西矿难引发大面积停产，产能利用率周降1.37%，精煤产量减少6.6万吨/周，煤矿库存下降26.5万吨。需求端铁水产量240.86万吨/日维持高位，但钢厂盈利率下滑3.47%压制补库力度。总库存周降125.9万吨至4083.2万吨，结构健康。蒙煤通关回落缓解供应压力，基差扩大至268元/吨反映期现背离。策略上建议逢低做多2609合约，区间1300-1500，正套9-1价差。

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【期现】截至6月11日收盘，焦煤期货震荡走势，以收盘价统计，焦煤主力2609合约-1.5（-0.11%）至1362.0，焦煤远月2701合约-9.0（-0.57%）至1579.5，9-1价差走强至-217.5。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1630元/吨，环比+0.0元/吨，基差+268.0元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1434.0元/吨（对标），环比+8.0元/吨，蒙5仓单基差+72.0元/吨。

【供给】截至6月11日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率71.26%，环比-1.37%，原煤产量719.71万吨/周，周环比-13.81万吨/周，原煤库存117.63万吨，周环比-1.14万吨，精煤产量364.83万吨/周，周环比-6.60万吨/周，精煤库存73.52万吨，周环比-4.61万吨。截至6月10日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率69.6%，周环比-1.9%，原煤日产156.4万吨/日，周环比-3.5万吨/日，原煤库存471.1万吨，周环比-13.8万吨，精煤日产67.4吨/日，周环比-1.8万吨/日，精煤库存175.0万吨，周环比-25.2万吨。

【需求】截至6月11日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.9万吨/日，周环比-0.4万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.6万吨/日，周环比-0.1万吨/日，总产量为112.6万吨/日，周环比-0.5万吨/日。截至6月11日，日均铁水产量240.86万吨/日，环比+0.14万吨/日；高炉开工率84.25%，环比+0.31%；高炉炼铁产能利用率90.29%，环比+0.05%；钢厂盈利率55.84%，环比-3.47%。

【库存】截至6月11日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-125.9至4083.2万吨。其中，523家矿山库存环比-26.5至421.7万吨，314家洗煤厂环比-31.7至518.8万吨，全样本焦化厂环比-56.9至1100.1万吨，247家钢厂环比-2.7至781.5万吨；沿海16港库存环比+4.2至717.9万吨；三大口岸库存-12.5至543.3万吨。

【观点】矿难后山西产地开始大面积停产排查，供给严重受限，现货偏紧大幅上涨，但期货由于套保压力和钢材弱势，提前出现调整走势。现货方面，山西现货竞拍跳涨，不同煤种上涨200-300，蒙煤报价前期大涨180-200，近期出现回落。供应端，由于矿难影响，山西各地开始安全大检查，沁源地区全面停产整顿，其他地区阶段性自查+督察，目前山西仍有6000万吨左右产能停产；进口煤方面，通关量高位回落，口岸库存高位有降，蒙古总理要求加强矿区安监，随着国内供应收紧，蒙煤高库存、高通关压力得到缓解。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水、焦炭产量高位略降，仍有补库需求支撑。库存端，库存结构总体健康，煤矿停产带来供给缺口，煤矿库存快速下降。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，期现背离基差扩大，盘面超跌有反弹可能，逢低做多焦煤2609合约，运行区间参考1300-1500，套利建议9-1正套。