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焦煤期货震荡偏弱，主力2609合约收于1342.5元/吨，基差走扩至337.5。山西煤矿大面积停产排查后逐步复产，但产能利用率仍偏低，原煤周产量降13.8万吨至719.7万吨，精煤库存周降4.6万吨。需求端铁水产量微增至240.9万吨/日，焦炭产量112.6万吨/日，补库需求仍存。总库存周降125.9万吨至4083.2万吨，结构健康。蒙煤通关高位施压盘面，现货坚挺但期货承压，建议暂观望，区间参考1250-1450。

【期现】截至6月17日收盘，焦煤期货震荡走势，以收盘价统计，夜盘弱势下跌，焦煤主力2609合约-0.5（-0.04%）至1342.5，焦煤远月2701合约-7.0（-0.45%）至1558.0，9-1价差走强至-215.5。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1680元/吨，环比+50.0元/吨，基差+337.5元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1429.0元/吨（对标），环比-5.0元/吨，蒙5仓单基差+86.5元/吨。

【供给】截至6月11日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率71.26%，环比-1.37%，原煤产量719.71万吨/周，周环比-13.81万吨/周，原煤库存117.63万吨，周环比-1.14万吨，精煤产量364.83万吨/周，周环比-6.60万吨/周，精煤库存73.52万吨，周环比-4.61万吨。截至6月17日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率71.2%，周环比+1.6%，原煤日产159.9万吨/日，周环比+3.6万吨/日，原煤库存451.0万吨，周环比-20.1万吨，精煤日产68.5吨/日，周环比+1.1万吨/日，精煤库存170.9万吨，周环比-4.0万吨。

【需求】截至6月11日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.9万吨/日，周环比-0.4万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.6万吨/日，周环比-0.1万吨/日，总产量为112.6万吨/日，周环比-0.5万吨/日。截至6月11日，日均铁水产量240.86万吨/日，环比+0.14万吨/日；高炉开工率84.25%，环比+0.31%；高炉炼铁产能利用率90.29%，环比+0.05%；钢厂盈利率55.84%，环比-3.47%。

【库存】截至6月11日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-125.9至4083.2万吨。其中，523家矿山库存环比-26.5至421.7万吨，314家洗煤厂环比-31.7至518.8万吨，全样本焦化厂环比-56.9至1100.1万吨，247家钢厂环比-2.7至781.5万吨；沿海16港库存环比+4.2至717.9万吨；三大口岸库存-12.5至543.3万吨。

【观点】山西产地大面积停产排查，近期合规煤矿逐步复产，现货偏紧价格上涨后仍然坚挺，但由于套保压力和钢材弱势，期货提前出现调整走势。现货方面，山西现货竞拍跳涨，不同煤种上涨300-400，蒙煤报价矿难后大涨180-200，近期出现回落。供应端，山西地区煤矿产量环比持续下滑，复产后开工仍处于偏低水平，沁源地区全面停产整顿，其他地区阶段性自查+督察，目前山西仍有5000万吨左右产能停产；进口煤方面，蒙煤通关量高位波动，口岸库存高位环比小幅下降，是盘面提前回落的主要利空因素。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水小幅回升，焦炭产量高位略降，仍有补库需求支撑。库存端，库存结构总体健康，停产带来供给缺口，煤矿库存快速下降。美伊达成协议，将于本月19日在瑞士签署，原油大跌。策略方面，期现背离基差扩大，暂时观望现货走势，焦煤2609合约运行区间参考1250-1450，套利建议9-1反套。