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铁矿石现货价格小幅上涨，期货主力合约微升。铁水产量突破242万吨高位，但钢厂盈利率持平，后续增长空间有限。全球发运量环比回落但仍处高位，港口库存持续累积。海运费回落叠加成材利润再分配，铁矿价格承压运行，预计将下探95美元/吨考验非主流矿供应弹性。

【现货】主流矿粉现货价格：日照港PB粉+3至704元/湿吨，巴混+3至770元/湿吨，卡粉持平至855元/湿吨。

【期货】截止6月24日收盘，铁矿主力合约+0.74%（+5.5），收743元/吨。

【基差】最优交割品为纽曼粉、PB粉等。PB粉和巴混仓单成本分别为751元和788元。09合约PB粉基差7.2元/吨。

【需求】本期247家日均铁水产量242.24万吨，环比+1.38万吨；高炉开工率84.25%，环比持平；高炉炼铁产能利用率90.81%，环比+0.52%；钢厂盈利率55.84%，环比持平。

【供给】本期全球发运环比小幅回落，整体仍处于高位，减量主要在澳大利亚、巴西等地。全球发运量3467.7万吨，环比下降120.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2801.6万吨，环比减少96.1万吨。澳洲发运量2013.6万吨，环比减少14.1万吨，其中澳洲发往中国的量1726.6万吨，环比减少74.3万吨。巴西发运量788.0万吨，环比减少82.0万吨。45港口到港量2595.7万吨，环比减少130.7万吨。

【库存】截至6月18日，45港库存16557.37万吨，环比+55.4万吨；日均疏港量338.69万吨，环比+1.73万吨；钢厂进口矿库存8924.3万吨，环比+13.17万吨。

【观点】昨日铁矿盘面小幅反弹。现货价格小幅上行，品种间表现继续分化。昨日海运费延续小幅回落趋势，目前仍处于偏高水平。近期受成材利润再分配、海运费回落以及累库的影响，铁矿价格承压运行。基本面来看，供应端方面，近期全球铁矿石发运显著走高。主流矿山财年冲量略不及预期，非主流依旧贡献主要增量，铁矿累库格局下或需跌价试探非主流供应弹性。需求端来看，上周铁水产量环比加速增长，突破242万吨，但后续边际增长空间有限。近期焦炭提涨9轮，钢厂盈利率环比走弱，叠加成材需求面临转弱预期，铁水或仍可维持高位但边际增长空间有限。成材供需暂无显著矛盾，淡季之下负反馈的可能仍需观察。库存层面，铁矿全口径库存维持累库，港口及钢厂近两周库存环比小幅累库，压港量维持高位，在下半年铁矿仍有供应增长预期下，预计维持累库格局。综合来看，铁矿石处于供给边际走强、铁水增速放缓、海运费回落、成材利润再分配的格局中。预计铁矿石价格将维持承压运行的态势，短期铁矿或下探95美金（折盘面720附近）考验非主流供应弹性。