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钢材现货持稳，基差偏弱，唐山钢坯3040元/吨，上海螺纹3070元/吨。成本端铁矿转弱，焦煤估值修复，钢厂利润受限。6月铁水产量240.8万吨，五大材产量868万吨，螺纹218.7万吨，热卷302.7万吨。需求端表需871万吨，但出口订单回落，淡季预期走弱。库存1557万吨，面临累库拐点。原料企稳带动成材止跌，关注螺纹3100、热卷3300支撑，短期区间震荡。

【现货】钢材持稳，基差偏弱。唐山钢坯-10元至3040元/吨。上海螺纹成交价维稳在3070元/吨，10月螺纹基差-41元；热卷价格维稳至3360元每吨，10月合约热卷基差35元/吨。

【成本和利润】铁矿库存偏高，叠加发运高位，铁矿由强转弱；焦煤库存回落，受复产预期影响，估值向下修复。钢材内需偏弱，向上弹性主要关注间接出口和直接出口，近期出口订单一般，并不支持钢厂利润走扩。

【供应】高频数据跟踪，前5月铁元素产量（铁水+废钢）同比下降1.5%，6月产量环比5月微幅上升。6月钢厂利润回落，考虑后期需求淡季，叠加出口订单环比并未创新高，预计后期产量上升空间有限，累计同比保持降幅。分品种看，今年铁水更多流向钢坯，五大材产量同比下降1.9%，降幅大于铁元素产量。其中螺纹钢产量同比下降，热卷产量同比增长。截止6月18日数据，铁水产量+1至240.8万吨；五大材产量环比+11至868万吨，螺纹钢+4吨至218.7万吨；热卷产量+3万吨至302.7万吨。

【需求】五大材表需见顶，预计淡季需求将有所回落。下游需求看，建筑业需求同比下降，制造业需求同比增长。前4月钢材出口同比下降，但出口需求有望修复至持平水平。整体钢材需求依然是同比微降或持平预期。近期钢材出口接单环比回落，抑制盘面。本周表需环比上升，+26万吨至871万吨，其中螺纹表需+13.5万吨至220万吨；热卷+8万吨至302万吨。

【库存】前期钢材维持较好去库，但5月下旬开始去库放缓。结合6月产量高位，需求有淡季走弱迹象，库存面临累库拐点。本期五大材库存-3万吨至1557万吨。其中螺纹-2万吨至658.9万吨；热卷+0.8万吨至421万吨。

【观点】原料有企稳迹象，带动成材止跌。原料反弹幅度大于钢材，原料波动率预期依然大于钢材。前期钢材和铁矿下跌交易铁元素供需偏宽松和运费回落。同时双焦估值向下修复，影响钢材与原料共振下跌。考虑原料估值回落，有望带动钢价企稳。关注螺纹3100和热卷3300附近支撑。

【操作建议】观望

【短期观点】区间震荡，短期价格向区间下沿波动