文章详情

广发期货指出，钢材表需持续下降，钢价破位下跌。现货期现双降，基差被动走强。供应端延续减产，但需求同比下滑，淡季表需环比回落，库存转为累库。成本方面，原料走弱致成本坍塌。鉴于供需偏宽松且无供应收缩政策预期，钢价大概率试探去年低点。建议空单持有，谨慎追空，螺纹和热卷10月合约分别关注2950和3100附近支撑。

【现货】期现下跌，期货跌幅大于现货，基差被动走强。唐山钢坯-20至2970元/吨。上海螺纹-20在2940元/吨，10月螺纹基差-36元；热卷价格-20在3260元每吨，10月合约热卷基差63元/吨。

【成本和利润】铁矿发运高位，到港增量，高库存再次累库；焦煤维持低库存，但近期山西长治复产预期，影响焦煤估值回落，但山西减产情况下，低库存对价格有支撑。钢材内需偏弱，向上弹性主要关注间接出口和直接出口，近期出口订单一般，并不支持钢厂利润走扩。

【供应】上半年产量同比下降0.5%，6月产量峰值，7月产量环比回落，本周数据延续减产趋势。截止7月30日数据，铁水产量-1.2至235.5万吨；五大材产量环比-19至818万吨，螺纹钢-1.13吨至200万吨；热卷产量-9.36万吨至292.66万吨。

【需求】今年钢厂需求同比下降，其中建筑业需求和制造业需求K型分化；出口和内需也呈现分化现象。环比看五大材表需处于淡季水平。7月表需持续下滑。五大材表需-12万吨至812万吨，其中螺纹表需+3万吨至199万吨；热卷-12万吨至287万吨。今年上半年建筑业需求继续下滑，制造业需求同比增长对冲部分建筑需求减量，钢材直接出口基本持平。总需求依然是同比下降状态。展望下半年，内需增量预期不大，增量主要是直接出口和间接出口方面。考虑制造业需求占比分散，对总需求贡献弹性不大，需求端缺乏弹性预期。

【库存】7月库存持平走势，主要是减产导致。同时随着表需持续下行，产量虽然维持减产趋势，但库存再次转为累库。本期钢材库存累库，五大材库存+6.4万吨至1636万吨。其中螺纹+1.4万吨至699万吨；热卷+5.4万吨至444万吨。

【观点】钢材持续下跌，昨10月合约螺纹和热卷分别收于2976和3197元每吨。铁矿跟跌，跌幅大于钢材。随着山西复产预期增强，双焦估值回落。原料端都走弱，钢材成本坍塌。产业端，钢材需求同比下降，当前淡季需求环比下滑，钢厂检修减产匹配淡季需求，减产后库存持平走势。8月钢厂有复产预期，库存或再次累库，需要关注下半年旺季需求回升程度。当前在需求持续下滑情况下，铁元素链条破位下跌交易供需偏宽松的基本面，在供应端没有收缩政策预期下，钢价大概率将试探去年价格低点。螺纹和热卷10月合约分别关注2950和3100附近支撑。操作上前期空单持有。

【操作建议】空单持有，谨慎追空

【短期观点】弱势下跌，螺纹和热卷分别关注2950和3200一线支撑